0407 一週年：你知道自己在崩盤時犯了幾個心理錯誤嗎？

2025 年 4 月 7 日，台股單日跌 2,065 點，史上最大跌點。很多台灣投資人在那 72 小時內，做出了他們投資生涯最昂貴的決定。有人恐慌賣出，有人被融資追繳逼著斬倉，有人賣了又後悔，有人撐住但從此對市場充滿不安。

一年後，0050 漲了超過 47%，融資餘額衝破 NT$3,500 億創近年新高，好像什麼都沒發生過。但 2026 年 7 月，美國 Section 301 調查的結果就要出來了。下一次波動不是「如果」的問題，是「什麼時候」的問題。

這篇文章要帶你做一件事：在下一次崩盤之前，先搞清楚你上次犯了什麼心理錯誤。

TL;DR

• 0407 是台股史上最大單日跌幅，3 天跌 18.3%，超過 1,700 支股票同時跌停
• 行為財務學研究識別出 7 種在崩盤時被放大的認知偏誤，每一種在 0407 都有真實案例
• 台灣散戶的處置效應（不賣虧損股）在崩盤時會反轉為最差時間點的大規模拋售
• 用文末「0407 鏡子測驗」的 7 個問題，定位你自己的主要偏誤類型
• 2026 年 7 月有具體的關稅波動窗口，現在是建立預案的最佳時機

那 72 小時到底發生了什麼

先還原一下現場，因為記憶會騙人。

2025 年 4 月 2 日，Trump 宣布「解放日」關稅政策，對台灣課徵 32% 對等關稅。問題是，台灣正好在放清明連假。四天的假期，全球市場已經先跌了一輪，恐慌情緒在群組和社群媒體裡不斷發酵，台灣投資人只能看著海外市場崩，什麼都做不了。

4 月 7 日開盤，壓力一次性釋放。

台股加權指數單日跌 2,065 點（-9.70%），收盤 19,232 點。超過 1,700 支股票觸及跌停板，台積電上市 30 年來首次跌停。接下來三天，台股合計跌掉 3,906 點，跌幅 18.3%，這個三日跌幅超過 2008 金融海嘯和 2020 疫情崩盤的組合。

但真正殘酷的不是指數。是融資。

四天內，NT$750 億的融資資金被清洗，等於融資餘額瞬間蒸發 25%。4/9 單日融資追繳就高達 NT$330 億。這代表什麼？代表大量散戶不是「決定」賣出，而是「被迫」賣出。券商的追繳通知一來，你不補錢就被斷頭，沒有商量餘地。

同一時間，外資在 4/7 當天是淨買進的。散戶在恐慌拋售，外資在接貨。

這不是巧合。這是系統性的行為差異，而理解這個差異，就是這篇文章要做的事。

7 個心理偏誤的 0407 版解析

行為財務學不是什麼新概念，但多數人只在書本上看過這些名詞。0407 提供了一個難得的機會：用台灣散戶的真實行為，對照每一個偏誤的教科書定義。

以下 7 個偏誤，每個都用「它是什麼 → 0407 怎麼表現 → 問你自己一個問題」的結構呈現。

1. 從眾效應：你的賣出決定是你做的，還是市場逼的？

定義：當市場下跌，投資決策被群體行為驅動，而不是你自己的獨立分析。

0407 怎麼表現：融資斷頭觸發了連鎖效應。停損單、ETF 再平衡機制、融資追繳、丙種資金撤出，這四重機制同時觸發，讓即使「想持有」的人也被動捲入賣壓。投資群組裡「快跑」的訊息不斷轟炸，很多人的賣出決定不是分析後的結論，是情緒傳染的結果。

問你自己：4/7 你的賣出決定，是你主動做的，還是看到群組訊息和融資通知後才做的？如果你當時沒有融資、沒有看群組，你的決定會不同嗎？

2. 損失厭惡：虧損的痛苦是獲利快樂的 2.5 倍

定義：行為經濟學的展望理論（Prospect Theory）指出，人對損失的心理痛苦強度，大約是相同金額獲利帶來快樂的 2 到 2.5 倍。這不是你的性格問題，是人類大腦的出廠設定。

0407 怎麼表現：損失厭惡在 0407 製造了兩種完全相反的失敗模式。第一種，有人因為捨不得認虧，在崩盤前明明知道基本面變了，還是死抱虧損部位，結果跌更多才被迫賣。第二種，有人在恐慌當下受不了痛苦，一次性把所有持股全部甩掉，包括那些基本面完全沒問題的。

問你自己：0407 前，你有沒有明明知道論點變了但捨不得認虧的部位？崩盤當天賣掉的那些，現在回頭看，你後悔嗎？

3. 處置效應：台灣散戶的隱藏地雷

定義：投資人傾向太早賣掉獲利的股票（鎖定利潤的快感），卻長期持有虧損的股票（不想面對確認虧損的痛苦）。學術研究（Tandfonline）顯示，台灣散戶的處置效應嚴重程度約是美國投資人的 2.5 倍。

0407 怎麼表現：這是最反直覺的部分。正常市況下，台灣散戶不賣虧損股，這是處置效應的標準表現。但當崩盤來臨，心理痛苦超過個人閾值後，同一群人會在最壞的時間點一次性拋售所有虧損倉位。處置效應在平時讓你「不停損」，在崩盤時讓你「停在最差的點」。

問你自己：崩盤前一週，你的投資組合裡有多少比例是虧損的？你有事先設定停損規則，還是一直在等解套？

4. 過度自信矛盾：越懂的人，越可能恐慌

這可能是 7 個偏誤裡最違反常識的一個。

定義：一項針對約 19 萬名投資人的研究（PLoS One，2024）發現了一個矛盾：財務素養每提升 1 單位，恐慌拋售概率降低 2.4%。聽起來合理。但過度自信每提升 1 單位，恐慌拋售概率反而增加 1.2%。問題在於，財務素養高的人，往往同時也是最過度自信的人。

0407 怎麼表現：0407 前使用融資的投資人，很多是市場中「最有把握」的那群人。他們在 2023-2024 的 AI 牛市中積累了大量信心，認為自己理解這個市場。但這個信心有多少來自真正的技能，有多少來自牛市帶來的運氣？當 32% 關稅砸下來，過度自信讓他們承擔了超出自己風險承受能力的槓桿，然後在最差的時機被迫平倉。

問你自己：0407 前你有融資嗎？你對自己判斷力的自信，是來自分析能力，還是因為前兩年剛好都賺錢？

5. 近期偏誤：你的記憶在替你做決策

定義：人類大腦對最近發生的事件賦予過高的權重，用來預測未來。

0407 的雙面表現：崩盤前，近期偏誤讓你低估風險。2023-2024 的牛市記憶太強烈，你覺得「市場就是會漲」，風險警示被自動過濾。崩盤後，近期偏誤又讓你過度看空。0407 的痛苦記憶太深刻，很多人在市場已經觸底反彈時，還在減碼或持有大量現金，然後眼睜睜看著 0050 漲了 47%。

問你自己：0407 後三個月，你的股票部位比例有沒有明顯降低？現在回頭看，那個調整對你整年的報酬率產生了什麼影響？

6. 後見之明偏誤：你沒有「早就知道」

定義：事件發生後，人會系統性地高估自己事前的預測能力，覺得「我早就知道會這樣」。

0407 怎麼表現：Trump 關稅消息 4/2 就公布了，清明連假有整整四天可以思考和採取行動。但真正在 4/3 到 4/6 之間做出具體保護措施的投資人，少之又少。然而事後，很多人會說「我那時候就有預感」。

後見之明偏誤的危險不只是讓你美化過去，更糟的是它讓你高估自己預測未來的能力。「因為 0407 的經驗」，有人覺得自己下次能判斷得更準，結果陷入無止境的「等更好的進場點」，一年過去，錯過了 50% 的漲幅。

問你自己：4/3 到 4/6 之間，你採取了任何具體的保護行動嗎？如果答案是沒有，但你現在覺得自己「早就知道」，這之間的落差代表什麼？

7. 確認偏誤：你只看你想看的

定義：投資人大約 80% 的時間花在尋找確認自己現有持倉的資訊上。

0407 怎麼表現：2025 年 Q1 是 AI 牛市的高峰期，看多台積電、AI 概念股的分析充斥各大媒體和社群。如果你當時的資訊來源都是看多的，那不是因為市場上沒有警示訊號，而是你的大腦在系統性地過濾掉它們。

問你自己：0407 前，你能說出 3 個在 2025 年 Q1 公開看空台股的分析師或來源嗎？你有主動尋找過跟你持倉觀點相反的論點嗎？

0407 鏡子測驗：找出你的主要偏誤類型

把上面 7 個自診問題整理成一張表。誠實回答，不需要給別人看，這是給你自己的。

維度	問題	對應偏誤
決策觸發	4/7 我的賣出決定，是我主動做的還是市場逼的？	從眾效應
崩盤前持倉	崩盤前，我有幾 % 部位是虧損但沒有停損的？	處置效應
槓桿審查	我在 0407 前有融資嗎？那個自信來自技能還是運氣？	過度自信
資訊來源	我能說出 3 個在 2025 Q1 看空台股的來源嗎？	確認偏誤
崩盤後行動	0407 後 3 個月，我的股票比例有什麼變化？	近期偏誤
預測稽核	4/3-4/6 我採取了任何行動嗎？	後見之明
一年成績	0407 後一年，我的報酬率跑贏 0050 的 +47% 嗎？	綜合結果

如果你在 3 個以上的維度發現問題，不用自責。這些偏誤是人類大腦的標準配備，不是你個人的缺陷。重要的是，你現在知道它們的存在了。

2026 年 7 月：下一個波動窗口，這次你準備好了嗎？

說完過去，來看未來。

2026 年的風險不是假設性的，它有具體的日期。美國在 2026 年 3 月啟動了 Section 301 調查，鎖定台灣的半導體和電子產品。根據法定時程，調查結果預計在 150 天內出爐，也就是 2026 年 7 月前後。同一時間，Section 122 關稅措施也將到期。兩個風險窗口重疊，這是一個可以在日曆上標記的波動點。

我不是在預測市場會跌。沒有人能預測。但我在做的事情是：趁現在還理性，先把規則設好，這樣到時候就不需要「做決定」。

5 個不依賴情緒的操作原則：

1. 先決定你能接受多少回撤。在市場平靜的時候想清楚，你能承受投資組合跌多少而不影響生活。設定這個數字之前，不做任何其他決定。

2. 融資和槓桿部位：設定自動停損。不要讓自己在崩盤當下「決定」要不要平倉。0407 告訴我們，那個時刻你做的決定，幾乎一定是錯的。讓規則替你執行。

3. 建立資訊飲食清單。你的資訊來源裡，至少要有一個跟你持倉觀點相反的聲音。不是因為他們一定對，而是因為你需要聽到不同的觀點來校準自己。

4. 寫下預案。拿一張紙，寫下：「如果台股在 7 月因為關稅消息跌超過 X%，我的計畫是______」。現在寫，不是到時候再想。行為科學把這叫做「預先承諾」（pre-commitment），它的效果遠超過你以為的。

5. 崩盤發生後，冷卻 48 小時。0407 的融資斷頭沒有給人冷卻的機會，但如果你沒有融資，你其實有時間。設一個規則：市場單日跌超過 5% 時，48 小時內不做任何非自動化的操作。

這 5 個原則的共同邏輯是：把決策從「崩盤當下」搬到「現在」。因為現在的你是理性的，到時候的你不會是。

風險揭露

這篇文章是財務教育性質的內容，不是投資建議，也不構成任何買賣推薦。

認識自己的行為偏誤只是第一步。知道偏誤存在不代表你下次就能避免，但至少你可以建立機制來降低它們的影響。

市場不一定每次都走 V 型反彈。0407 後一年的 +47% 是結果論，不是規律。持有本身也是一個有風險的決策，不要因為這次的結果就假設下次也會一樣。

結論

0407 不是台股的一個「特殊事件」。它是行為財務學教科書裡每一個認知偏誤，在台灣市場的真實案例。從眾效應、損失厭惡、處置效應、過度自信、近期偏誤、後見之明、確認偏誤，全部在那 72 小時內完整演出了一遍。

一年後，多數人選擇忘記，或者更危險地，用後見之明重新編輯自己的記憶，覺得「下次我會處理得更好」。但融資餘額創近年高點的數據告訴我們，市場的集體記憶正在消退，過度自信正在重建。

2026 年 7 月的關稅窗口就在前方。

現在做一次「0407 鏡子測驗」，不是為了後悔過去的決定，而是為了下一次你能坐在螢幕前，看著加權指數暴跌，然後打開你事先寫好的計畫，照著執行。

那個時刻，你需要的不是更強的心理素質。你需要的是一個不需要心理素質就能執行的系統。